从2019年入坑泡泡玛特开始，博主“鱼腩理想家”如今已拥有超过400只LABUBU■◆★★■★。

　　吴菲就是其中之一★★■◆■◆。这位来自深圳的年轻消费者，因为喜欢《哪吒》电影IP◆■■◆■★，在首次尝试中便一次性购买了三个联名盲盒。她原本计划到线下门店“亲手开盒◆★■◆”，却发现家附近的五家门店全部售罄，最终转而通过小程序下单。

　　目前来看，潮玩的热与冷，很大程度上仍系于一线情感的波动之上。潮玩的热潮终归是共鸣的火花，投资可能是幻觉的副产品◆★★★。

　　黎芝是泡泡玛特的忠实玩家之一。七年来，她累计购买超过120只潮玩，总花费超过7000元。从线下门店到线上小程序，从黄牛交易到直播抢购，从社群互换再到二手平台倒卖，她几乎尝遍了潮玩市场的全链路操作。她回忆自己最★★★■◆“上头”的一次，是在某个促销日，一口气买下10个盲盒★■■★★■，只为追到心仪的隐藏款。

　　从2023年开始，任飞在二手平台上经营起泡泡玛特的转售业务，累计完成近600笔交易，年成交总额超过8万元◆★■◆。在他看来◆■◆，2023年初的LABUBU仍处于市场★★“冷藏期”。彼时，该系列在二手平台上关注度不高，成交缓慢◆★■■★■，直到搪胶系列推出，才逐步带动热度上升。

　　真正拉高潮玩价格的★★◆■，主要是活跃在二手市场和私域社群之间的交易网络。闲鱼、得物、千岛等平台承载了大量小额流通交易，更多万元以上的高价交易，则悄然转入封闭的“娃友”群体内部完成。博主“鱼腩理想家◆■■◆◆■”告诉我们，他加入了至少30个相关群组，有的群规模在几十人，有的多达两三百人，分布在国内不同城市，也延伸至Facebook上的泰国◆■★◆、马来西亚交易群。

　　东吴证券分析师吴劲草指出■★★◆■◆，潮玩并不遵循米面粮油等必选消费品按成本定价的逻辑■◆■■★，而是一种类似于白酒的可选消费品■★■◆■。，其价格由市场情绪与共识驱动◆◆■◆◆，不依赖成本计算◆■★★。只要存在愿意高价接盘的买家，市场就能自我维系★■◆。但也意味着，情绪涨落◆◆★◆、共识流动，都会对于潮玩市场价格产生很大影响。

　　这场潮玩热潮的席卷并未止步于国内■◆■◆★◆，大量海外玩家也正加速入场★■。近两年，泡泡玛特的海外业务表现尤为亮眼：2024年公司海外营收同比增长375%，进入2025年第一季度★■★■，这一增速进一步扩大至接近480%◆★★■◆◆。

　　黎芝在平台上转卖过30余款潮玩，但多数都跌破首发价。“LABUBU以外几乎都亏本出掉。”她说◆★。他们一致认为，潮玩可以是兴趣，但当做理财产品仍有风险。

　　而在价格相对亲民的热款市场里★◆★★■★，也自有一套看似草根◆★★◆★、实则精细的运作链条◆◆★■★。玩家黎芝已经通过闲鱼等平台卖出8只LABUBU，230元是她最高成交的一次。而她购买热款的路径，则是追踪黄牛的直播间——首发价99元的娃娃■◆，在直播间常被以120到130元的价格秒走。她说选择直播间◆★◆■■，是因为订单多、评论多◆◆★，“相对安全■★”★■★。二手平台上，一旦遇人跑路，只需注销账号便彻底消失。

　　黎芝则指出，泡泡玛特的“补货机制◆■◆◆★★”常常不设预警，唯一能判断是否供给稀少的方法，就是盯着电商售罄提示和二手平台涨价信号◆■★，“买不到的恐慌感”推着她迅速出手。

　　黎芝对此感受尤深◆■◆■◆■。她目前在美国留学，今年3月尝试在当地电商平台购买LABUBU搪胶系列■◆■，却发现早已售罄。她还留意到，不少美国家庭会一同前往线下门店★◆“开盒”，也有不少上班族成为稳定消费群体◆■。而吴菲回忆★★，今年她在香港旺角闲逛★★★◆■，一条街上夹娃娃机里清一色都是LABUBU。

　　尽管潮玩手办在拍卖场上频频创下高价纪录■■◆，二级市场的讨论热度也居高不下，但这并不意味着大多数产品都能卖出高价。

　　任飞说普通款一个赚10元左右，但一旦碰上◆◆■“Dimoo双子座■★★◆”这种限量IP——库存少，流通稀——价格从60元涨到170元甚至更高■◆★，这时一只能赚一百余元■■◆■★■。抢着买的人太热◆■◆★◆◆。★◆”

　　投资热★★◆★◆★、收藏喜好、社交分享与情感投射交织在潮玩生态中■◆，构成了一张复杂却可能脆弱的价值网。泡泡玛特的爆发，不止关乎文化消费的崛起■◆★★，更在叩问一种更新的市场命题◆★■：热度的背后，似乎只剩下了情绪◆◆■◆◆★？

　　但这款限量机甲从未在公开市场上出现。它是通过熟人推荐的私人渠道转手的，买家本身也是品牌的大买主。目前，这件作品收藏于其私人美术馆中，既未标价，也无意出售。

　　在东吴证券消费商社行业首席分析师吴劲草看来◆◆◆★，潮玩的价格逻辑更接近奢侈品和限量鞋款，而非米面粮油等必选消费品。它们不以成本为锚■■■，而由消费者的心理预期与愿付价格共同决定。在这一逻辑下，潮玩价格的高低■★■■★，实际上是一个共识驱动的估值过程，二级市场的存在既是投射情绪的场，也是支撑资产化幻想的关键结构★■★■◆。

　　这一阶段的“低估值”也被其他玩家体会到。黎芝回忆，她在2022年前后购买过几款LABUBU盲盒，当时的二级市场定价明显低于泡泡玛特其他系列。甚至有与知名IP海绵宝宝联名的款式，在平台上的售价仅为十几元。

　　为了这些“心头好◆◆◆★★◆”，他专门腾出一套200多平米的房子，打造出一个专属展览空间★◆★。里面整齐陈列着Bearbrick、sofubi等3000多件藏品★◆■★，其中LABUBU占据了近三分之一的位置◆★■■■★，成为他收藏的重心。

　　他举例称，在厦门的泡泡玛特门店里，此前LABUBU常被安排在靠墙或货架边角，而C位通常由SKULLPANDA、DIMOO★◆★■、MOLLY等核心IP占据。这些主力形象被陈列在灯光充足、装饰精美的展柜中◆■★，而LABUBU则往往被简略摆放在架缝之间★■■◆。

　　从手办变“资产”，从盲盒变“理财◆■◆”■◆★★，泡泡玛特和LABUBU正被市场推上一个又一个情绪高潮◆★。黄牛、投资客、社群投机者争相出手■★★◆★，一套价格体系在短时间内迅速被催熟、拔高。

　　这一年，潮玩的世界仿佛装上了火箭引擎。曾经在商场一角静静陈列的LABUBU，如今在拍卖会上被一锤定音拍出六位数价格，成了无数玩家眼中的“财富密码”。泡泡玛特的股价也随之腾飞◆★■■◆，年内涨幅超过400%。

　　LABUBU等潮玩产品在二级市场上的高价，很大一部分原因是由稀缺性驱动。“鱼腩理想家”指出，他手中那些价格被炒高的LABUBU■★■★◆，大多属于★★◆■◆“有价无市”型藏品。潮玩品牌常通过隐藏款、限量发售等产品机制制造稀缺感，在流通端则进一步收紧供应★■◆■，造成价格拉升★◆。

　　在二手市场活跃多年的任飞对此有着清晰判断。他认为，约90%的泡泡玛特产品在转售时价格都低于首发价◆◆◆■。以最常见的59元或69元盲盒为例，那些热度较低的款式转售价通常在20至30元之间，即便是中等热度的款式■★◆★■◆，也多徘徊在40至50元左右。能真正实现价格上浮的，往往只集中在极少数热门IP的隐藏款，尤其是近期爆火的LABUBU系列。黎芝也曾在二手平台售出二十多个泡泡玛特产品，她对市场走势的感知与任飞几乎一致■■■◆■★：高价是局部的，而非普遍现象。

　　更为狂热的证据是◆◆■★★，在618当天的直播中，泡泡玛特一度力压带货天王李佳琦★◆◆，占据着淘宝实时主播带货榜榜首。但蹊跷的是，尽管李佳琦与泡泡玛特观看量均为1000万+◆◆◆■，在当天晚些时候，泡泡玛特在前100名的榜单中杳无踪影。

　　就在这一类玩家持续为泡泡玛特注入热情的同时，资本市场也在迅速回馈这种狂热，过去一年多时间★■◆◆，泡泡玛特股价暴涨超十倍■■◆■。

　　尽管LABUBU如今成为泡泡玛特最炙手可热的IP之一◆★◆■，但在资深玩家★★■“鱼腩理想家◆◆◆■■”眼中，这场热潮几乎是“意料之外”■◆◆■。他坦言，在泡泡玛特内部产品矩阵中，LABUBU曾长期处于被边缘的位置。

　　吴菲在2月抢购了哪吒联名款泡泡玛特，原本冲着“3月发货”那一批而下单，结果被排到6月才到货。那时她幻想着拍一条开箱reaction视频，计划了好几种台词和滤镜。但等快递真正抵达那天，热度早已冷却，盲盒在快递架上躺了一整天她都懒得去取◆★■◆。★■◆“我当时太上头了■◆★◆，连小红书上‘盲盒联名后都会贬值’的帖子都没搜。”她苦笑。

　　但潮水之下，逻辑并未缺席。在被炒热的IP之外◆■★◆■，大部分盲盒产品依然徘徊在原价或折价区间。在一线玩家的观察中，盲盒产品中真正能实现溢价的★★■★◆■，往往不足一成★★◆。6月17日截至港股收盘，泡泡玛特下跌6◆◆■◆■★.04%■■，市值蒸发超200亿元。

　　事实上，吴菲并非初次接触潮玩■■★★★★。早在十年前，她就开始购买手办产品，当时市场上以日本进口动漫手办为主，消费群体也主要以男性为主，收藏内容多为二次元女性角色◆★■◆★。而如今在泡泡玛特的消费场景中，她明显感受到女性玩家已经成为主力。

　　“现在很夸张的★◆★◆★◆，普通款都要500元一个，蛮贵的■◆◆★◆，我觉得NO，后面会原价的。”近日，李佳琦在618直播中提到泡泡玛特旗下大热的LABUBU■◆■，劝粉丝★★■★■“没必要加价买”。带货天王对当下最热IP点评，迅速冲上热搜，也从侧面印证了潮玩市场眼下的狂热★◆★。

　　2023年的“小野★■■◆”系列就是典型一例。一代限量时售价高达200元★◆◆■◆，他大量囤货◆★★，结果后续出货激增■■■◆★◆，一代价格下跌三成，反倒是二三代逆势涨价。情绪变幻莫测、补货节奏不定◆◆，使得潮玩投机始终充满不确定性。

　　这一趋势也得到了资深玩家◆■★“鱼腩理想家★■◆◆”的印证。他观察到，过去的潮玩市场确实以女性消费者为主，但最近两年■■◆★，男性玩家、儿童消费者、甚至50岁以上的群体都在持续进入★■■◆★◆。他曾接触过一些中老年买家，因为喜欢MOLLY或SKULLPANDA等国风系列形象，就开始主动收藏。这种跨年龄、跨性别的扩圈趋势，正在为潮玩市场注入新的活力。

　　更深层的问题在于这种供需机制在实际运作中被不透明的规则进一步放大——即玩家对官方供货量无法实时掌握、对补货节奏毫无预期，导致信息高度不对称。这种不透明性强化了买方的预期焦虑★■■◆：越看不见■◆，越怕买不到◆★■■，价格由此被情绪放大推升。

　　“鱼腩理想家”的一位朋友收藏了一件LABUBU机甲款。该款全球限量仅10体◆◆◆，目前只发售了3体，他朋友所持的是001号，是唯一一件流入中国大陆的版本。其发售价与报关成本合计达到近30万元人民币★★◆◆★，后续若有交易，价格几乎必然进一步上涨。

　　泡泡玛特近年来市值的飞跃■★，背后并不只是黎芝这样的老玩家的持续贡献，更有新消费人群的持续涌入★■■。截至2024年底★★■◆，公司注册会员数量已飙升至4600万人。与最初依赖门店销售不同◆★★★■，新一代玩家大多通过直播带货、电商大促和抽盒机等新渠道★★◆■，悄然加入了这场潮玩消费热潮。

　　现实的热度在数据中得到了印证。2024年上半年，LABUBU系列贡献销售额达63亿元，同比增长高达700%。而在二级市场中，一些稀缺款的转售价已是原价的3到15倍。

　　这些藏品中，他最钟爱的◆◆★■■，是那只名为“三勿”的LABUBU——“非礼勿视、非礼勿听★◆、非礼勿言”。这只在2023年以1.5万元购入的LABUBU，如今已在香港苏富比和北京永乐两场拍卖中◆■◆★，分别拍出20万元和51万元的高价。

　　正因如此，潮玩的投资属性并不如看起来那样诱人★★★◆◆■，在市场上追涨可能有难以回本的风险。任飞透露，一整盒12个盲盒中，通常仅1—2个能溢价，其余大多跌破原价。他曾押注SP“密林古堡”★■◆，以100元入手热门款“血色玫瑰■★”★■■■■，但如今也只能以80元出手。市场情绪难以预测，就连老卖家也难判断下一个上涨的IP在哪。

　　潮玩消费从不缺“头脑发热★■★◆■”的时刻，但热情终究也要接受现实的回弹。在真实交易中，不少玩家正经历从冲动下单到情绪退潮的全过程。

　　更极端的表现则出现在拍卖场上。今年6月10日★■★★◆，永乐春拍现场◆■◆，一件全球唯一的薄荷色PVC LABUBU（131厘米）起拍价为108万元，最终成交价高达124.2万元，刷新潮玩拍卖纪录。同期◆★，160厘米限量棕色LABUBU以82万元成交，“三智者系列”三件套也以51万元落槌◆★。

　　国际顶级投行摩根士丹利曾在研报中指出，由于供给大幅增加，2023年12月底LABUBU的二级市场价格出现明显回调，进而影响资本市场情绪，泡泡玛特港股在短短三天内累计下跌约9%。这场价格波动，也为部分藏家提供了“抄底”窗口◆■。

　　面对热潮■■◆■◆■，“鱼腩理想家”选择冷静旁观。他不再追高，也不卖藏品。他坦言，随着市场热度攀升，越来越多玩家是为投资预期而非兴趣入场◆■◆，这种转变让交易充满更多摩擦与纷争。“路人骂IP、粉丝反击，大家都太情绪化了。”与此同时，黄牛涌入◆★◆■◆◆、高仿泛滥，也令获取难度陡增，消费体验大打折扣★★◆■◆。

　　“鱼腩理想家■★◆★”正是在那一阶段集中购入了大量限量款，大尺寸LABUBU中有80%是在那时收入囊中。除前文提到的★■■◆“三勿”之外，他还买下了原价7500元的Angel天使系列，如今在二手平台普遍定价超过1万元■■★★■◆；而原本市价在8000元出头的特搜队LABUBU，如今普遍挂出1.3万元以上；起初入手价仅1000多元的一对LABUBU小黄人拍品★■★■◆■，现阶段市场价维持在4000元左右。

　　而吴菲依旧会为情绪买单。她最近关注的，是与《甄嬛传》联名的系列盲盒，尤其希望抽中◆■■“熹妃回宫■■◆”的隐藏款——那是她最喜欢的一段剧情。在哪吒主题系列中■★■★，她的很多朋友也被“哪吒与敖丙同框”的造型受到打动◆■■。“它太懂CP粉了。”她说■■◆◆◆，潮玩的成功正在于精准捕捉并放大了情绪价值■◆★◆■■。

　　这种“即时心跳感◆★★”正是潮玩销售的关键：它依靠“抓住当下”的心理机制形成购买冲动★★★◆◆，稍一延迟◆★◆，体验即有可能失效。

　　事实上◆◆■■，在这场看似火热的交易热潮背后★◆◆■◆◆，真正具备高溢价能力的产品，始终只是少数。